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注会《财务成本管理》知识点:增长率与资本需求的测算

来源:233网校 2020年4月12日

2020年注册会计师备考已经开始,233网校学霸君已经为大家整理好了干货笔记、备考资料等,本章内容提供注册会计师《财务成本管理》知识点第二章内容,一起来学习吧!

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注册会计师《财务成本管理》知识点总结:增长率与资本需求的测算

一、内含增长率的测算

内含增长率,是指只靠内部积累(即增加留存收益)实现的销售增长率,即外部融资为零时的销售增长率。

内含增长率=(预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)/(1-预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)

二、可持续增长率的测算

1、含义:可持续增长率是指不增发新股或回购股票,不改变经营效率(即不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(即不改变权益乘数和利润留存率)时,销售所能达到的增长率。

2、假设条件:

(1)公司营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息。

(2)公司总资产周转率将维持当前水平。

(3)公司目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去

(4)公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去。

(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。

3、计算

(1)根据期初股东权益计算

可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=本期营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

(2)根据期末股东权益计算

可持续增长率=(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)

=(本期营业净利率×期末总资产周转次数×期末权益乘数×本期利润留存率)/(1-本期营业净利率×期末总资产周转次数×期末权益乘数×本期利润留存率)

4、基于管理用财务报表的可持续增长率

(1)假设条件

①公司营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务的利息;

②公司净经营资产周转率将维持当前水平;

③公司目前的资本结构是目标资本结构(净财务杠杆不变),并且打算继续维持下去;

④公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;

⑤不愿意或者不打算增发新股(包括股票回购)。

(2)计算

①根据期初股东权益计算:

可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=本期营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率

提示】此处的权益乘数采用期初股东权益,其余比率均采用本期发生额或期末数计算。

②根据期末股东权益计算:

可持续增长率=(期末权益净利率×本期利润留存率)/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)

=(本期营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率)/(1-本期营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率)

提示】此处比率均采用本期发生额或期末数计算。

三、外部资本需求的测算

(一)外部融资销售增长比

1、公式:

(1)外部融资销售增长比(假设可动用的金融资产为0)=外部融资额/增量收入=净经营资产销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)

其中,销售增长率=(1+销量增长率)×(1+通货膨胀率)-1

(2)外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长额

2、结论

(1)预计销售增长率=内含增长率,外部融资额=0;

(2)预计销售增长率>内含增长率,外部融资额>0(需要追加外部融资);

(3)预计销售增长率<内含增长率,外部融资额<0。

(二)外部融资需求的敏感分析

股利支付率小于1的情况下,营业净利率越大,外部融资需求越少;营业净利率大于0的情况下,股利支付率越高,外部融资需求越大。

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